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化工降息对化工上市公司的影响测算荐股

2019-08-16 19:15:32来源:励志吧0次阅读

化工:降息对化工上市公司的影响测算 荐 股 2014-11-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

首先,基础化工行业资产负债率偏高,降息将直接降低财务费用。叠加Q4季度行业原材料成本的改善,行业总营业成本将进一步下降。降息最利好的高负债子行业依次是:磷化工、氮肥、无机盐、钾肥、粘胶、纯碱、锦纶、氯碱等。2014Q 基础化工行业整体资产负债率达58.7%,在各行业中处于偏高水平,同时,由于近几年行业整体产能过剩,2011-201 年盈利能力一直下滑。2014年下半年受原材料成本下降,企业盈利能力有所改善,此次降息有利于降低企业的融资成本。

其次,基础化属于降息受益较大的行业。根据我们的测算,此次降息对基础化工行业整体税前净利润影响在 .45%,仅次于钢铁、轻工制造和有色。其中,氟化工(8.1 %)、氮肥(6.91%)、其他化学制品(6.46%)、民爆用品(4.08%)和涤纶(-4.68%)板块受影响最大。按照2014年三季度末化工行业上市公司贷款水平,根据测算,本次降息将减少上市公司利息8.5亿元,是201 年税前净利润的 .45%。

其中,降息对业绩敏感性较高的公司有:六国化工、华昌化工、建峰化工、兰太实业、国通管业、黑猫股份和六国化工等。业绩弹性大且PE估值较低的公司包括:黑猫股份、阳煤化工、龙星化工、兴发集团、神马股份。

长期来看,此次降息更重要的是打开了货币走向宽松的预期,我们更关注下游地产、建筑建材和制造业等行业的基本面变化,如果未来逐步回暖,将提振相关化工产业链(PVC、纯碱、聚氨酯、建筑用硅橡胶等)的实质需求,叠加国际原油价格下跌带来的成本端的利好,这些子行业将迎来新一波的美好时光。

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